银河证券供给侧改革不破不立浴火重生位置

银河证券：供给侧改革不破不立 浴火重生 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：

策略：1）宏观调控思路转向供给侧管理即是宏观经济困境下的主动求变也是产能严重过剩背景下的选择。2）供给侧改革的面临五大任务，即去产能、去库存、去杠杆、降成“美日军事同盟”立刻起了巨变本和补短板。 ）供给侧改革目前仍处于主题性行情发酵发展阶段，主要受几个因素推动：政策推动，高曝光率；估值相对较低；市场持续下跌，部分资金逃离高小票，选择前期涨幅较小的行业。后续供给侧改革主题的走势取决于产能出清的速度及力度。

石化化工：供给侧改革，最终剩下的是规模比较大，成本有优势的，资产负债率相对较低的公司。综合考虑开工率，新增产能，和需求增速来看，首选纯碱、PTA、涤纶长丝、磷酸二铵、PVC和氨纶6个行业及对应的6个核心个股:山东海化、恒逸石化、桐昆股份、云天化、中泰化学和华峰氨纶。

钢铁：行业目前产能严重过剩，下游需求萎缩，亏损严重，处于周期谷底，市场对其预期极低。但行业去库存效果明显、未来新增产能极少、关停产能显著增多等被市场忽视的积极因素所引发的基本面边际改善配合供给侧改革或将超出市场预期，有助于整体估值提升，带来行业性投资机会。关注整体实力突出、受去产能影响较小的央企，推荐宝钢股份、河北钢铁、华菱钢铁、武钢股份。

有色：电解铝为最受益供应侧改革的细分行业：行业规模大，产能过剩严重，目前行业开工率仅78%；行业整体亏损现金流，价格已经触底；市场经济主导的产能大规模退出已经启动。推荐中国铝业。

房法制晚报：十八届三中全会以后地产：全国库存58亿平米，供大于求格局形成。供求结构性失衡，库存压力集中于三四线、非住宅、首改及高端产品。可能的政策包括控制新增土地、保障房货币化、调整住房供给结构、兼并重组。推荐：1）龙头，资金实力雄厚且成本低，在兼并收购中具有优势，市占率提升仍有空间，万科、绿地、保利、招商；2）三四线去库存，包括荣盛、金科、华夏幸福； ）房地产+服务，世联行。

电力：1)需求急剧下滑，产能过剩开始显现；2)审批下放，新增产能保持高位； )盈利能力较好，淘汰产能积极性不高；4)电改推动供给侧市场化进程推荐长江电力、黔源电力、桂冠电力。

机械：1）工程机械尚未反转，利好龙头，推荐中联重科，关注三一重工。2）看好新成长、新转型，聚焦大智能制造。看好无人机、服务机器人、工业4.0。无人机推荐威海广泰、隆鑫通用、金通灵力；服务机器人看好GQY视讯、康力电梯；工业4.0看好物流自动化、 C/锂电设备、人机协作机器人；推荐江南嘉捷、先导智能，关注黄河旋风、华中数控、山东威达、机器人、博实股份。

建材：1）产能过剩明显，企业经营效益大幅下降。2）政府与市场双管齐下，落后产能退出明显。 ）下游需求萎靡，景气度下降。4）行业集中度提高，马太效应明显。