银河证券信心不足静待催化剂位置

银河证券：信心不足 静待催化剂 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：

反弹力量凝聚，关注国际市场变化：上周政策维稳助力化解股权质押风险，市场风险偏好提升，金融板块表现强势。但是外围不确定性仍高，利空消息压制市场反弹高度。美股高位大幅下挫，引发全球市场恐慌情绪。欧洲意大利财政赤字问题引发市场担忧。在贸易战利空消息减少的情况下，联储加息引发全球流动性收紧带来的风险成为外部最主要的不确定性。国内经济下行压力显现，市场预期较为一致。目前政策维稳的意图明显，但是无论是减税降费还是宽信用，效果目前还未充分显现。

内稳外冷，信心不足。上周领导层的表态正在迅速加紧落实，中央和各个部委纷纷表态支持民营经济，对民营企业进行各方面的援助，包括增加再贷款再贴现额度、设立民营企业债务融资工具等等，预计更大规模的减税政策已在路上。而本周A股仍然震荡反复的原因，是外围环境不确定性仍存，投资者预期还没有根本好转。同时，美联储表示仍会加息、VIX指数上升将推动长端利率的上升，这一方面会对中国利率形成压力，另一方面会加大美股下跌的风险，两者都将对中国股市有不利影响。

国内方面，除了稳定民营企业，扶助中小企业外，国家继续采取措施稳定消费和投资。国税总局对《个人所得税专项附加扣除暂行办法》征求意全面快速覆盖商务络；见，该办法涉及子女教育、住房贷款利息、赡养老人、继续教育、住房租金、大病医侧重防守奇偶组合；疗6项专项附加的扣除。发改委表示要尽快落实修改后的个人所得税法，确保明年1月1日起实施，在消费信贷方面，要加大金融支持消费的力度，加快消费信贷管理模式和产品创新。与此同时，基建投资也开始加速，近期国家发改委密集批复多个高铁和特高压项目，涉及总投资规模超千亿元，地方政府也在加大基建投资力度，预计基建投资将企稳回升。目前我国通胀主要由食品燃油等供给因素推动，而核心通胀未见明显上行，预计第四季度石油天然气需求将会增加，供给面上多种因素交织，油价可能保持高位震荡，我国仍将保持温和通胀。

美国对伊朗制裁生效日临近，全球原油市场深受影响。11月5日，美国将开启对伊朗的第二轮制裁，限制伊朗原油出口，预计将使国际原油市场呈现供应紧张局面，带来油价的大幅上涨。国际油价上涨，将导致生产成本上升，推动工业品价格上涨，给全球金融市场带来扰动。美股对A股具有一定的传导效应：美股下行将使投资者恐慌情绪蔓延，尤其是在当前A股市场信心不足的背景下，极易被恐慌情绪影响。

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