金融底部博弈看好大行和零售股份行位置

金融：底部博弈 看好大行和零售股份行 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资建议：近期市场强势股补跌后，市场进入底部震荡博弈阶段。目前银行股股价对应的2018年PB0.8 倍，处于历史估值底部。周末出现资管新规细则落地时间的相关传言。我们预计未来在资管新规细则落地后融资环境或有改善，以及短期经济周期的演进和宏观政策的相机调整，利率下行预期将得到强化，明显债性特点的银行投资机会将显现。继续推荐国有大行和零售业务占比高的股份行。

市场表现：上周沪深 00指数下跌4.15%，银行指数（中信一级）下跌1.75%，板块跑赢大盘2.4个百分点，在29个一级行业中位居第2位。年初至今，银行板块整体下跌14.12%，跑赢沪深 00指数16.52%的跌幅2.4个百分点，在29个一级行业中位居第7位。市场表现好于银行板块的前6个行业分别为餐饮旅游、医药、食品饮料、计算机、石油石化和家电，其中只有餐饮旅游实现 .97%的正收益。

个股方面，宁波银行和交通银行勉强实现正收益，其他各行均呈现负收益。年初至今只有上市24家银行中，只有上海银行实现5.99%的正收益。

流动性和市场利率：上周央行累计净回笼5000亿元。本周（7月9日至7月1 日）央行公开市场有1200亿逆回购到期，其中周一至周五分别到期0亿、 00亿、400亿、 00亿和200亿；7月1 日还有1885亿MLF到期。市场利率仍处于高位。

行业和公司要闻：

行业要闻：央行6月对金融机构开展常备借贷便利操作共610. 亿元，6月末常备借贷便利余额为570. 均建立了类似的技术产品审查制度亿元；6月对金融机构开展中期借贷便利操作共66 0亿元，期限1年，利率为政府则试图打消这样的预期。英国财政大臣达林本周表示 . %。6月末中期借贷便利余额为44205亿元。

6月对国家开发银行，中国进出口银行，中国农业发展银行三家银行净增加抵押补充贷款共605亿元，6月末抵押补充贷款余额 1852亿元。

公司要闻：江苏银行开发行A股可转换公司债券，获得江苏银监局核准。

风险提示：行业监管超预期；市场下跌出现系统性风险