东北证券稳增长增信心市场或将演绎回升三部的

东北证券：稳增长增信心 市场或将演绎回升三部曲 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

经济整体仍处于低位状态，驱动2季度市场波动的因素主要来自于估值层面、仁者心动。

流动性中性，利率期限结构逐步常态化。短端资金价格存在波动、10年期国债收益率为代表的无风险利率高位震荡且有适度回落。

物价低于预期，政策存空间，新型稳增长组合推进。资本市场改革创新加快如优先股、个股期权的推进、新股改革等，引进增量资金、推动A股纳入MSCI新兴指数等。政策的作为，有利于改善市场预期。

经济和房地产双回落、物价无忧的策略视角下稳增长具有必然性，股市前期对经济疲弱已经做了较多的反应，因此，对政策向上的敏感将大于经济疲弱向下的担忧，有利于市场的改善。估值的低位、证券化率的低位，使得存量资金博弈的格局极易受到信心修复所带来的脉冲行情冲击。

政策稳增长、蓝筹大量破净，目前点位已反应较为低迷的预期，2000点附近机会大于风险。预计2季度股票市场的格局将呈现大震荡格局并存在脉冲修复性行情、其中蓝筹有估值修复机会，上证指数可能的核心区间在 00点。

市场可能演绎“三部曲”的修复行情。第一步：从 月开始至4月中旬，风格剧烈波动，稳增长格局下催化蓝筹修复并带动指数修复。

第二步：4月下旬起，政策落地、权重分化，本轮领涨的地产等权重股受制于基本面也将有所回撤；指数进入震荡整理格局，成长股将有望展开修复。第三步：2季度末、经济短期企稳迹象升温，增量资金有望介入，可望再度演绎回升行情。下半年后期压力则会增大。

投资机会可重点立足政策稳增长与估值修复的机会。策略上重点看好的行业有：高端装备、新能源、集成电路、医疗乳品家纺以及兼具AH股折价的金融、铁路基建等蓝筹板块；主题投资在海陆丝绸之路、世界杯等。

预计持续时间会在20年左右。具体股票方面 风险点：考虑到近年是各类粗放式套利盈利模式失败的多发季，如钢贸、6月钱荒、信用债违约、人民币贬值、铜融资乃至部分地方房地产崩盘，2季度仍需防范风格剧烈波动引发的伪成长股下挫风险。