金融换手率触底券商相对收益待回升公开

金融：换手率触底 券商相对收益待回升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点2011年11月市场概况2011年11月，市场再次探底。截至11月 0日，上证综指报收于2 .42点，较上月下跌5.46%；深证成指报收于969 . 9点，较上月下跌7.51%。

市场成交量有所回升：11月沪深两市单边成交额 15 亿元（22个交易日），较10月增长56.7 %；日均交易额1507亿元，较10月增长1 .99%；投资者新开户数约为76万户，较10月增长46.02%；11月换手率为14. 1%，比上月上升5.6个百分点。

券商11月经营情况分析就传统业务来看，11月上市券商股基交易额244 1亿元，较上月增长55.95%，市场份额 6.85%，较上月略降0.17个百分点；一级市场股票发行额为427.90亿元，较上月增加196.84%；其中IPO发行1 5.5 亿元，较上月增加26.66%；股票增发规模为292. 7亿元，较上月增加近7倍；企业债发行范围2 1亿元，较上月减少55.58%；公司债承销范围182亿元，较上月大幅增长近10倍。就创新业务来看，截至2011年11月 0日，沪深两市平均融资融券余额为 76.54亿元，较上月增加12.18%；11月，股指期货总成交量为496万手，较上月增长20.1 %；成交额 9905亿元，较上月增长22.95%11月，17家上市券商整体实现营业收入 7.80亿元，较上月增长19. 9%；实现净利润12. 亿元，较上月增长47.24%；净资产范围 042.71亿元，较上月略增0.29%。

信托业11月业绩分析11月新发信托产品482只，较上月增加26.84%，发行范围404.28亿元，较上月增长20.25%；月累计新发信托产品42 4只，同比增加90.6 %，发行范围为4700亿元，同比增长82.81%。

投资策略及建议随着11月初以来换手率由0.47%回落0.1 %，沪深 00成交量占A股的比重也由 4%回落至28.4%，券商股相对大盘的表现由超越 .09%变为落后 .19%，因此全部11月是典型的换手率下降、券商股“滞涨”并先行下跌、市场随着持续下跌的典型行情。随着换手率的再次触底，我们认为券商股有望走出9月份相对收益“由负转正”的行情，持续推荐中信、宏源、海通证券，和增发后提升潜力较大和估值持续改善的陕国投。