地产一线城市房价回暖地产结构改良第二阶段公开

地产：一线城市房价回暖 地产结构改良第二阶段 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

数据表现：12月份70个大中城市新建商品住宅成交量环比增长近9%，再创年内新高，房价环比降幅亦继续收窄。据测算，12月份70个大中城市新建商品住宅和二手住宅价格环比综合平均降幅分别为0.2%和0. %，均比11月份收窄0.2个百分点。

我们的看法：受信贷政策、限购政策松绑、央行降息、房地产开发商年底消化库存加大推盘力度等方面的影响，中国房地产市场正在出现一些积极的信号，环比降幅自2014年8月以来逐渐收窄，2014年12月一线城市住宅价格指数环比开始转正。

正如我们在年度报告《拥抱黎明前的黑暗》中说的，明年一季度末到二季度初房地产行业将逐步见底，下半年将有企稳表现。

1、环比降幅收窄，房地产市场出现积极信号。新建商品住宅和二手房住宅自2014年8月份起，环比降幅出现逐渐收窄的趋势，环比降幅比上月收窄的城市分别有48和 6个；环比上涨的城市分别有1个和8个，分别比11月份增加了1个和2个。

2、一线城市新建商品住宅和二手房住宅价格环比已转正。分城市看，房价出现分化状态。从环比价格变动幅度看，一线城市整体平均上涨，新建商品住宅和二手住宅价格环比平均涨幅分别为0.1%和0.4%；二、三线城市房价仍然下落。

、受去年高基数影响，同比降幅有所扩大。新建商品住宅与上年同月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有68个，上涨的城市有2个。12月份，同比价格变动中，最高涨幅为2.1%，最低为下降10. %。二手住宅与上年同月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有67个，上涨的城市有 个。12月份，同比价格变动中，最高涨幅为1.8%，最低为下落12.5%。

4、房地产固定资产投资有望在2015年1季度末和2季度初逐渐见底企稳。

房地产销售领先投资 -6个月，随着住宅价格的见底企稳和成交量的回升，房地产固定资产投资有望滞后 -6个月后同样见底企稳。受房地产固定资产投资企稳的影响，在2015年2- 季度，中国GDP增速有望企稳。

5、货币政策和财政政策仍有宽松的可能。到目前为止，虽然2014年12月份经济数据还没有公布，但是从PMI和高频数据来看，中国经济还没有完全见底，还在下滑过程中。在货币政策方面，我们仍然认为降准是最好选择；在财政政策方面，我们认为2015年基建仍然会维持高速增长，仍然会为托底经济发挥重要的作用。