国信证券市场好转还看一二级市场的协调物业

国信证券：市场好转还看一二级市场的协调 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

二级市场上，中字头的央企增持使得去年7月份的增持潮得以延续。上周二级市场出现了“中”字头的公司的增持现象，对股市带来利好。中石化、中国联通、中国神华、鞍山钢铁以及中金黄金等央企纷纷发出增持的动作，股市出现了较大力度的反弹。但是另一方面，格力电器等上市公司瞅准时间窗口进行增发，如格力公开增发金额达到33亿的规模。下周农行和中国水电有大规模解禁。

16日农业银行51.14亿股的首发原始股将解禁，占下周所有解禁量的53.4%，位居下周解禁排行榜首位，解禁市值近136亿元，占下周解禁总额的28.0%，这些战略投资者中，有15家央企、10家保险公司及其他金融机构、两家农业龙头企业。考虑到农业银行目前二级市场股价略低于首发价格、年报期间现金分红预期以及汇金公司曾大举增持等因素，减持的可能性不大。18日中国水电15亿机构配售股将实现上市流通，解禁市值近61.2亿元，占下周解禁总额的12.6%，涉及解禁的机构多达83家，还包括了3只社保基金组合。

但锌价持续高价 一级市场的改革，解决发行的“三高”问题或者适当放缓新股节奏对二级市场有利。目前还在制度设计上“解决三高”，正如金融工作会议上所说一级市场和二级市场协调健康发展，也是提振股市信心的手段之一。在新股发行改革方面，媒体报道证监会拟将下机构投资者配售比例提高到20%以上，目的是希望参与下打新的机构投资者参与询价较为理性一些，解决“三高”发行现象。按照中国沪深股市现行《证券发行与承销管理办法》，发行人及其主承销商应当向参与下配售的询价对象配售股票。公开发行股票数量少于4亿股的，配售数量不超过本次发行总量的20%；公开发行股票数量在4亿股以上的，配售数量不超过向战略投资者配售后剩余发行数量的50%。我们认为没有启动存量发行前，这样的做法使得打新的机构投资者理性，在市场低迷的时候会有一定作用。

对于二级市场来说，过去的一年，“三高”发行的股票大概接近80%的破发率，投资者损失惨重。

宏观方面，外汇占款下降和通胀回落使得降低存款准备金率具备条件。(1)去年12月份我国金融机构外汇占款下降逾1003亿，外汇占款已经连续三个月下降，也是13年来首度季度负增长，且预计1月份外汇占款仍难以很快恢复到高增长状态。热钱流出是外汇占款和外储负增长逐月递增的直接成因，尤其是在欧债危机背景下。(2)上周公布的通胀数据出现了继续回落，随着时间的推移，通胀回落，政策的空间相对会大一些。

期待节后行情市场操作上，按照每年的春节前一周的惯例看，交易都比较清淡，估计市场以震荡为主，按照我们的判断，如果1月份的信贷投放速度较快，从目前看节后的行情依然可期，尽管扩容的压力不断。建议投资者关注前期调整幅度大有估值优势和确定性板块：（1）关注具有估值优势的房地产板块和金融板块，（2）经济下行继续关注与投资相关的电力设备相关的机械设备等中游行业。（3）从微观来看很多的周期性行业都出现了补库存现象，如化工的化纤和钢铁等周期品，其中投资机会显现。