泰格医药中报符合预期高成长将持续物业

投资要点泰格医药2012年8月16日公告首次公开发行的1340万股将于2012年8月17日起上市交易。本次发行价格为37.88元/股，按发行后总股本计算，对应2011年PE×44.05，2012年PE×31.18。

公司同时公布2012年上半年经营业绩：实现收入1.22亿元，同比增长31.11%，实现净利润32.21百万元，同比增长38.80%，其中扣非后净利润同比增长26.94%。公告预估2012年月收入将同比增长%，净利润将同比增长%。

我们的判断：泰格医药是国内临床试验CRO的领先企业，其在临床研究能力、客户资源、络、团队方面的核心竞争力，将使其尽享我国临床试验CRO行业快速发展的机遇。从新增合同金额上来看，2012年一季度新增合同金额已经达到9224万元，去年全年新增合同金额为21379万元，考虑到每年月才是新增合同的高峰期，我们预计公司的高成长将持续。

他们的后代生息繁衍 药品研发的成本效率压力推动全球CRO行业的快速发展：研发周期长（创新药年）、研发成本上升（约12亿美元），而且跨国制药企业面对管理更加严格、竞争更加激烈的产业环境。在此背景下，过去5年全球CRO行业的增速显著高于药品市场销售增长，帮助药企控制成本、缩短周期和减少研发风险。

我国临床试验CRO行业过去5年复合增速超过30%：中国具备临床试验CRO发展的先天优势，包括：

巨大的国内市场、人力资源成本优势和病例资源丰富，2007版的药品注册管理办法为我国的医药研发奠定了法规基础，这些条件共同催化了我国临床试验CRO行业的高增长。