这几日豆油

还能怎么玩？随着国企、央企大踏步进入，这个行业不再只比动作快、胆子大，而是拼起了资本运作 有钱才能上大项目，有资金实力才抗得住市场变化。而这种变化的一个表现，就是航天机电近期的放胆募资。

6月11日晚间，航天机电公布非公开发行预案，公司拟不低于1 .75元/股的价格非公开发行不超过196 7万股，募资不超过27亿元，用于投建 20兆瓦光伏电站项目和偿还银行贷款，同时，大股东说明暂不将航天能源注入上市公司。

虽然这一举措与之前市场预期有所不同，但航天机电在定增项目趋于低迷、价格不确定、投资者不再大力跟进的情况下，还坚定地抛出如此规模的定增计划，底气不可谓不足。

家底厚

航天机电一直给人以 稳扎稳打 的印象，但其实在2000年初入光伏行业时，限于主业集中在光伏产业的组件环节，公司产品毛利率始终不高。在2011～2012年，航天机电甚至曾经卖组件生产线、以回笼资金投资地面电站。

但幸运的是，地面电站在201 年迎来政策红利，航天机电以下游电站带动整体产业链的模式，最终实现扭亏为盈，当年净利润达到5.64亿元。

正是201 年一年积累的资本优势，支撑了航天机电2014年光伏电站开工487兆瓦，并网投运 20兆瓦的工程，而根据solarbuzz市场调研结果，公司2014年产销量也超过800兆瓦，占据2014年中国组件出货量排名前10位。根据IHS市场调研结果，2014年，航天机电旗下的电站EPC工程总量排名位列全球第4位、国内第2位。

截至2014年年底，航天机电仍然保持正增长，全年利润保持在1.41亿元。连续两年的利润积累，让这家企业的家底逐渐厚实。

尽管从国内市场来看，2015年上半年并不是很乐观，但根据国家能源局下发《2015年度全国光伏年度计划新增并网规模表》，计划2015全国新增并网规模15吉瓦，其中集中式电站8吉瓦，分布式7吉瓦（屋顶分布式不低于 .15吉瓦），国家同时配套推出系列政策支持分布式光伏项目的用地、融资等难题。加上今年 月， 总理在《政府工作报告》中提出 能源互联网 的行动计划。作为能源互联网的标志性基础之一，未来，光伏电站建设在我国仍将保持较高增速。况且，要完成全年17.8吉瓦的装机量，下半年建设显然要加码。

因此，航天机电的电站策略眼下仍能享受到政策红利。可以想见，此次定增中提及的 加强终端的电站建设，并进一步完善和扩大光伏产业规模 ，给航天机电带来较好的收益，应该也是一个大概率事件。

运作灵

从资金层面看，今年光伏电站的贷款宽松程度比2014年要紧，这显然是个不利的因素。融资宽松程度取决于银行的风险控制，所有的银行都要求有抵押物或者担保，但光伏电站不在抵押物的范畴内。

虽然国内经济情况不太明朗，但对于航天机电这样的企业来说，资本受到经济整体环境影响程度明显要好于民营资本。目前，公司的光伏业务中有80%来自贷款，以2015年基准利率，如果以集团财务公司贷款，基准利率还可以下浮。国开行甚至把航天机电单独列为重要的客户，给予公司光伏电站大额授信。

根据航天机电的年报，其今年计划自产组件650兆瓦，电池片600兆瓦，达成N型双面电池100兆瓦电池片产能。国内市场上，航天机电的组件、EPC工程和运维做得非常好，而2015年主要解决国际化的问题。航天机电的光伏组件销售将以 固国内，扩日本，拓印度 为策略，也将 捡 起因双反受限的欧美市场，以更好地布局全球。

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