煤炭石油警惕证伪期的到来荐6股公开

煤炭石油：警惕证伪期的到来 荐6股 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

截至8月19日秦皇岛5,500大卡动力煤价格保持在480元，库存下落 %至570万吨。两大央企宣布限产以来，本周秦港调入量在67万吨的较高位，并未减少。调出量增长至70万吨，锚地船舶数量由59艘增至70艘，拉煤积极性有所增加。沿海货运指数本周继续回落0.4%。沿海六大电厂日耗量下落7%至67万吨，同比下落18%，库存天数由17天大幅回升至22天。季节性淡季到来，日耗量低迷的表现预计仍将持续，而拉煤积极性的提高可能使得下游库存进一步增高，对煤价不利。产地煤价仍在弱势下跌中，跌幅与上周基本一致，无烟煤出现补跌。继8月1 日，3部委宣布对中央煤炭企业实施安全检查，限制超产后，近日又联合下发特急明电《关于遏制煤矿超能力生产规范企业生产行为的通知》，在全国范围内遏制煤矿超能力生产，制止未核准先生产、未取证就生产。超产、未核准取证先生产的现象在行业比较普遍，我们认为如果监管到位，严格检查，短时间可能会带来供应的收缩。但我们仍对中长期的效果表示谨慎，煤炭是各大产煤大省的主要税收来源、支柱产业，各省的保护主义在近年煤炭市场的弱势中很明显的显现，如果没有中央层面严格的监管，出于本身利益、考核等要求，查超产很可能流于形式。目前煤炭企业的现金流、贷款情况普遍比较糟，减少生产对此不利，而且减产后如果丢掉市场是煤企普遍很忌讳的。另外，超产的矿井通常是低瓦斯、低成本，本身盈利情况较好，减产动力或不足。也不排除部分煤炭企业进行数字游戏应对检查。因此，如果想要把产量从目前的水平压下来，我们认为阻力不小，是否有中央层面严格地、延续地监管很重要。国家层面接连发出减产的信号，由于短期没法证伪，可能会有交易性机会，但我们对中长期效果表示谨慎，待煤价检验。本周需求面低迷，供给面政策利好较多，包含交易性机会，但需要警惕证伪阶段到来的时间。建议重点关注弹性大的品种，如潞安环能、冀中能源、盘江股份、阳泉煤业、陕西煤业、山煤国际等。

支持评级的要点港口煤价稳定，产地煤价跌势照旧：截至8月12日秦皇岛5,500大卡动力煤价格稳定在480元。产地煤价跌幅与上周比无明显变化，无烟煤补跌：动力煤平均跌幅0.5%，比上周减少0.2个百分点，焦煤跌幅0.7%，与上周持平，无烟煤补跌，本周跌幅1%，上周0%。跌势表现为各地区轮跌。

日耗量下降，电厂库存天数由17天升至22天，需求低迷，但拉煤积极性有所提升，下游库存或进一步增大。库存下降 %至570万吨。

两大央企宣布限产以来，本周秦港调入量在67万吨的较高位，并未减少。调出量增长至70万吨，锚地船舶数量由59艘增加至70艘，拉煤积极性有所增加。沿海货运指数本周继续回落0.4%。沿海六大电厂日耗量下降7%至67万吨，同比下落18%，库存天数由17天大幅回升至22天。季节性淡季到来，日耗量低迷的表现预计仍将延续，而拉煤积极性的提高可能使得下游库存进一步增高，对煤价不利。

钢价表现欠佳，下游继续去库存中，焦煤价格弱势下跌，能否超跌反弹看9月旺季到来后的需求。全国钢铁价格环比下落0.2%，粗钢日产下跌0.25%至22 万吨。钢厂、港口去焦煤库存持续进行，京唐港库存继续下落2.5%，再创近2年新低，大中型钢厂的焦煤库存天数下落1天至19天，降至 月份的水平。如果9月旺季来临后需求能转好，钢价回升，焦煤或会有一定超跌反弹的动力。

收缩供应利好政策频现。继8月1 日3部委宣布对中央煤炭企业实行安全检查，限制超产后，近日又联合下发特急明电《关于遏制煤矿超能力生产规范企业生产行动的通知》，在全国范围内遏制煤矿超能力生产，制止未核准先生产、未取证就生产。超产、未核准取证先生产的现象在行业比较普遍，我们认为如果监管到位，严格检查，短时间可能会带来供应的收缩。但我们仍对中长期的效果表示谨慎，煤炭是各大产煤大省的主要税收来源、支柱产业，各省的保护主义在近些年的弱势中很明显的显现，如果没有中央层面严格的监管，出于自身利益、考核等要求，查超产极可能流于形式。目前煤炭企业的现金流、贷款情况普遍比较糟糕，减少生产对此不利，而且减产后如果丢掉市场是煤企普遍很忌讳的。另外，超产的矿井通常是低瓦斯、低成本，本身盈利情况较好，减产动力或不足。也不排除部分煤炭企业进行数字游戏应对检查。因此，如果想要把产量从目前的水平压下来，我们认为阻力不小，是不是有中央层面严格地、持续地监管很重要。