钢铁钢价在环保限产与恐高情绪间博弈荐股位置

钢铁：钢价在环保限产与恐高情绪间博弈 荐8股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

钢价再度冲高后有微幅回调。Myspic综合钢价指数为16 .86点，周环比上涨1.40%。本周前期，环保限产影响持续，现货价格继续被推高，成交尚可。

周中随着恐高情绪升温，终端成交谨慎，现货价格开始回调。但临近周末，检修限产消息再次发酵，终端成交明显好转，市场信心受到提振。从本周价格波动表现看，在低库存及需求尚可的影响下，钢价表现基本围绕在供给收缩预期与市场恐高情绪的博弈间。对于后市我们认为，当下恐高情绪的缓解在于后期环保限产影响的持续性、需求好转的程度及补库的形式。目前我们可以判断的是环保限产在下半年仍会持续，且存在超预期可能，9月进入传统旺季，基建也存在复苏预期，大的供需结构上是趋于向好的。微观层面上，当下时点社库仍处于低位，尤其是螺纹钢，若环保限产不放松，我们不排除若近期螺纹钢出现补库迹象或多因出自主动型补库需求。

社库总量再次由升转降。本周社会库存总量约1004.18万吨，周环比下降0.4 %，变化趋势再次转向，多品种呈现下降态势。重点监测品种螺纹钢社库本周下降4.88万吨，总量水平再次刷新自去库以来新低。我们在上周提出“螺纹钢是否正式迎来补库仍需观察近期社库变动的方向及累积的速度”。

从本周的走势看，当下螺纹钢仍未正式进入补库周期。本周钢厂库存依然没有大幅积压，出货较为顺畅，挺价意愿也较强。由于市场普遍对三季度行情存在向上预期，我们不排除有部分贸易商已开始囤货、惜售，后期社库走势对钢价的影响仍需进一步辨别是主动型还是被动型。

铁矿石价格略显疲态、焦炭依然强势。本周进口矿现货价格上涨势头回落，从钢厂原料库存看，铁矿石可用天数继续下降，采购心态仍是以谨慎为主，受环保限产及检修影响短期内钢厂仍无大批量采购计划，预计矿价短期内多会跟随钢价变动的方向进行调整，且表现应不及钢价。中长期看，港口铁矿石库存仍然处于高位，供给压力犹在，依然缺乏独立性上涨行情。焦炭方面，在环保限产影响下，焦炭价格持续上涨。受焦炭供给收缩预期影响，钢厂具备一定的补库热情，但在价格高位上，采购仍较为谨慎，本周焦炭可用天数基本保持不变，但仍处于较低位臵。

产品吨钢毛利变化。依据炼钢流程我们模拟的利润模型显示，本周主要原料价格继续涨跌互现，但本周焦炭、废钢价格上涨明显，整体钢坯生产成本周平均值环比上升约76元/吨。毛利方面，本周不同品种的现货价格也有不同幅度的上涨，但上涨额度不同，各品种吨钢毛利周平均值有升有降。具体数据方面，螺纹钢吨钢毛利周平均值环比上升17元/吨；热轧卷板吨钢毛利周平均值环比下降14元/吨；冷轧卷板吨钢毛利周平均值环比上升4元/吨；中厚板吨钢毛利周平均值环比下降 5元/吨。

本周观点。本周钢铁板块表现略逊于市场，主要是因为钢铁板块前期已获取明显的超额收益，本周行业间轮动显著，因此钢铁板块在涨势队列中略显疲态。从中期趋势看，我们依然坚定看好，尤其是三季度行情。近期环也发表在同一期《物理评论快报》上。这项由芝加哥大学Mark Wyman领导的工作保限产方面仍在不时的对供给端造成滋扰，基建短板领域也有望在后期开始企稳，国家宏观经济政策、货币政策等大环境都在向有利的方向调整，供需基本面仍存向好预期。我们预计下半年钢企业绩依然会保持强势，尤其是三季度或再创业绩高点。标的选择上，我们仍建议重点关注：三钢闽光、华菱钢铁、方大特钢、南钢股份、韶钢松山、新钢股份、安阳钢铁没了一部分群体的支撑、柳钢股份。

风险提示：1）宏观经济不达预期致需求大幅下滑风险；2）供给释放超预期的风险； ）中美贸易摩擦等外部环境恶化的风险。