医疗保健医疗保健公立医院改革启动医改进一

医疗保健：医疗保健 公立医院改革启动 医改进一步深化 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

事件：2月2 日晚，卫生部联合其他5部委，发布了《关于公立医院改革试点的指导意见》、同时卫生部印发了《关于确定公立医院改革国家联系试点城市及有关工作的通知》，公立医院改革既是医改的难点也是关键点，终于拉开了帷幕。

简要点评：

1.改革的核心在于改变体制和管理机制此次公立医院改革的核心在于医院体制和管理机制的根本性变革。我国公立医院原来多数存在管理和服务效率低下、过度依赖药品销售收入和政府财政补贴、过度扩张、盈亏难以为继的问题，根本原因在于公立医院所有者和管理者责权不明晰。

使得目前我国医院的经营目标既非追求公益，也非像企业一样追求利润，医生没有健康有效的激励机制，药品加成难以取消，只能“以药养医”。因此解决这些问题的根本就是彻底改变医院的体制和管理机制。《指导意见》中的第一条指导思想用“政事分开、管办分开、医药分开、营利性和非营利性分开”四个分开高度概括了整个公立医院改革的核心内容。

2.引入多元化的办医模式对于非公立医院，加快投资方式多样化的办医体制，鼓励社会力量举办非营利性医院。政府可采取购买服务的方式由非公立医院承担公共卫生服务，非公立医院也可是营利性的医院，政府也将完善营利性医院的税收优惠政策。同时确定公立医院转制的政策措施，积极稳妥地把部分公立医院转制为非公立医院，并允许商业保险机构参与公立医院转制重组。以上措施彰显政府引导社会资本进入医院产业的决心，同时将加速优质医院资产实现证券化，有利于优秀的医院集团做大做强。

.医药分开、补偿机制的建立药品加成一直是目前医院最大的收入来源，但却造成了制药企业、医院、患者三者之间的利益的不平衡。在自上而下的医院体制、机制改革基础上，改革公立医院补偿机制才切实可行。逐步取消药品加成，对医院销售药品开展差别加价试点，引导医院合理用药，医院可以通过提供优质的医疗服务获取更多的收益，医生获得健康有效的激励，患者得到良好的服务和价格低廉的药品，整个产业链更加合理有序，这将有利于整个制药行业更加健康快速的发展，对整个制药行业是实质利好。

投资建议：我们仍维持行业“领先大市-A”的投资评级。

从细分行业角度上分，我们认为2010年盈利增长确定的是以下行业及公司：

第一、高端专科药：双鹭药业、丽珠集团、健康元、华东医药、恒瑞医药；第二、诊断试剂行业：科华生物；第三、中药注射剂行业：益佰制药、天士力、金陵药业；第四、传统品牌中药：云南白药、东阿阿胶、马应龙；第五、OTC领域：江中药业（集团有改制预期）、华润三九。

我们认为2010年以及未来几年盈利弹性大的是以下几个行业：

第一、医药商业。基本逻辑是：商业作为流通环节，对政策的敏感度最高，在目前的医改统一招标采购大的政策背景下，行业集中度和盈利能力会持续提升。

投资标的有：国药股份、一致药业、上海医药。

第二、特色原料药行业。投资逻辑：国际定单转移生产是中国未来10年面临的大机遇，特色原料药企业盈利改善的弹性非常大，并且这种盈利模式我们判断应具有可复制性。投资标的是：华海药业、海正药业、海翔药业。

第三，医院资产注入预期的西南合成。

打出最佳赛季 以上是从行业角度上的梳理；另外从投资风格角度上，建议关注的是：国药系重组（涉及公司是国药股份、一致药业）、现代制药、上药集团、广药集团重组。