医疗保健医疗器械并购打开成长空间荐股覆盖

医疗保健：医疗器械并购打开成长空间 荐2股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：

下周计划&关注：无医疗器械并购打开成长空间。器械行业高增长、大空间，至2020年容量达5000亿元，CAGR18%，高于药品1 %、服务14%。行业土壤具备孕育tenbagger的潜质。同时优质企业不断集中行业资源：由渠道独占性、集中度提升、市场属性、研发投入要求决定，这一点海外市场已证实。国内需特别强调的区别是需求层次差异大（支付能力）。

由于特殊的行业属性和发展内在要求，使得器械行业并购势在必行：1）器械行业具有天然的渠道独占性和品种单一性，药品同一病种下具有多个类似疗效品种，而器械则相对单一，使得单个细分领域无法容纳多个企业；2）研发不仅和新药开发一样需要高投入，更需要持续性和系统性，以满足不同环境和需求。小企业无法保障，逐步走向被收购； ）国内器械集中度极低（不同领域差异较大），客观上面临集中度提升的被动选择；外资巨头通过收购抢占市场、消灭对手，也倒逼这一进程；4）器械行业产品业务延展性低，单一品类市场容量有限，尤其是大型影像类、放射类等投资品属性，更新周期较长（年），企业持续长大必须通过并购打开空间。

6. 随着各地降雨逐渐增加 现处市场类型影响并购方向：1）专注现有渠道：乐普并购帅克，专注心脑血管医院渠道；凯利泰并购易生，专注骨科医院渠道。

关键点：产品协同效应和市场空间。2）开辟新市场：如东富龙并购建中医疗，开拓医院市场。

本周行业&公司观点：我们推荐逻辑和公司不变：（1）大行业，小公司：POCT行业2014年将是快速发展的一年，建议关注阳普医疗、达安基因；（2）基药放量思路：建议关注众生药业、昆明制药、沃华医药。我们建议紧跟各省市基药招标进程，进行择机投资；（ ）行业景气度上升，大病医保落地：建议关注华仁药业；（4）疾病谱变化方向：不孕不育症发病率上升带来投资机会，建议关注通策医疗、丽珠集团。

附录摘要：上周医药生物板块涨幅2.87%（其中：化学原料药涨幅1.25%；化学制剂涨幅 .60%；中药涨幅2.46%；生物制品涨幅1.88%；医药商业涨幅5.4 %；医疗器械涨幅4.99%；医疗服务涨幅5.76%），沪深 00涨幅1.11%，上证综指涨幅-0.79%；医药生物板块大幅跑赢大盘。个股看，翰宇药业、誉衡药业、金城医药等涨幅居前；贵州百灵、紫鑫药业、鲁抗医药等跌幅较大。从TTM整体法（剔除负值）测算的估值倍数看，截止上周末，医药生物估值为 6.26倍，相对于整体A股非金融类溢价106.7 %，开始回升。