有色金属电解铝供给增速放缓恐怕难以持续物业

有色金属：电解铝供给增速放缓恐怕难以持续 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心提示今年以来全球铝企的减产引发了全球各地铝升水飙升，同时铝价也有一波较长的行情，但是当前中国占全球电解铝产量将近50%，虽然国内铝企今年有过减产，但主要是因为铝价过低导致持续亏损，因此当前铝价的回升可能会使得国内铝企的减产难以持续。印尼禁止铝土矿出口导致中国铝土矿进口大幅减少，但从非印尼国家进口的铝土矿增加以及氧化铝进口的增加都一定程度上对冲印尼的影响，同时我们也看到国内氧化铝每月的新增供给就足以支撑当前电解铝的产量。总体来说，后期整体电解铝的产量不会出现大幅的减少。

2.5公里左右的盲道上 报告摘要 全球电解铝供给变化的核心在中国。2000年之后的十多年时间里，以中国为首的新兴市场国家高速发展，中国的电解铝产量高速上升，占全球电解铝生产的比例同样呈直线增长，目前占比接近50%，因此可以认为全球电解铝产量的变化主要是由中国引起的。 ?国内铝企减产难以持续。此前一大批中小型铝企的减产主要是因为铝价持续维持在低位导致这些企业无法盈利，然而当铝价有所回升的时候可能因为能够有利润而重新投入生产；同时虽然国内电解铝总产能同比增速有暂缓扩张的趋势，但在产产能仍增速仍在增长。 ?印尼禁止铝土矿出口对中国影响不大。虽然从印尼的进口占比到达70%，但从非印尼国家进口的铝土矿增加以及氧化铝进口的增加都一定程度上对冲印尼禁止铝土矿出口的影响，同时国内的铝企从2012年开始巳经囤积了大量的库存，因此对电解铝的产量影响不大。 国内氧化铝新增供给足以支撑电解铝的生产。如杲按每吨电解铝需要1.9 吨氧化铝来计算的话，那么每月新增氧化铝的供给所能够转化为电解铝的量大于每月实际的电解铝产量，即隐含产量大于实际产量，可见产能过剩的情况短期难有起色。