电力静候拐点荐股位置

电力：静候拐点 荐10股 -21 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

二产月度用电增速迅猛。2017年2月份，全国全社会用电量4488亿千瓦时，同比增长17.2%。月份，全国全社会用电量9 56亿千瓦时，同比增长6. %，增速较去年同期提高4. 个百分点。其中，第二产业是2月份用电量增长的主因。

钢铁和有色用电增速提升较快。月份，四大高耗能行业用电量合计27 0亿千瓦时，同比增长11.8%。其中，钢铁776亿千瓦时，同比增长15.7%，增速较去年同期提高 .7个百分点；有色880亿千瓦时，同比增长22.5%，增速较去年同期提高 4.2个百分点。

水电累计发电量同比下滑。月份，全国规模以上电厂发电量9 15亿千瓦时，同比增长6. %，增速较去年同期提高6个百分点。水电1229亿千瓦时，同比增速由正转负，跌幅为4.7％，较去年22.6%的同比增速出现明显下滑。

机组利用率五年来首次出现同比正增长。月份，全国发电设备累计平均利用小时578小时，继2012年2月以来首次出现同比正增长，增幅为 小时；其中火电678小时，同比增幅 . %；水电 97小时，同比降低10.9%。

煤价环比变化不大，同比涨势明显。2月份，全国电煤价格指数为522.5元/吨，较1月环比下调6.1元/吨，跌幅为1.1%，连续两月呈现下降态势；与去年同期相比增长204元/吨，增幅64.1%。国际煤价环比下跌。

行业观点。整体而言电力板块处于历史景气度低位。我们预计电煤价格在2017年维持高位运行；受到电量市场化交易规模扩容的影响，全年综合上电价较基则被连续交易2016年略有下降；利用率恐再下一个台阶。三要素中，对于业绩弹性敏感度最高的是电价。电价上调可使经营状况迎来实质性改善，行业拐点尤其是火电行业还需要耐心等待。

投资建议。电力行业整体经营压力有所提升。其中，火电受到了清洁能源冲击及燃料成本价格高企的负面影响；水电竞争优势依然明显，未来长期看好；预计核电短期内政策支持将延续，核电经营和财务状况有望表现稳定。投资几条主线：1）高分红、高股息收益率，推荐长江电力，重点关注华能国际、华电国际；2）具备优先上、资源稀缺、成长空间广阔等特点，清洁能源优势尽显。推荐中国核电，重点关注国投电力、川投能源，建议关注黔源电力、桂冠电力； ）产能增长受控，资源整合是大势所趋。重点关注三峡水利、大唐发电等。