电气设备月装机电量GWH荐股位置

电气设备：11月装机电量8.9GWH 荐10股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点根据GGII数据，2018年11月电动车产量19.2万辆，同比增长 %，环比增长41%。乘用车产量15.69万辆，同比增长82%，环比增长 4%；客车产量1.25万辆，同比下降41%，环比增长89%；专用车产2.24万辆，同比降因被控从事有利于俄罗斯的间谍活动低40%，环比增长96%。2018年月电动车累计产量99.42万辆，同比增长62%；乘用车84.8万辆，同比增长87%；客车累计生产7.1万辆，同比增长9%；专用车累计生产7.5万辆，同比减少21%。我们预计全年销量超过120万辆。

11月装车电量8.9gwh，环比大幅增长50%。我们根据GGII数据统计，11月装机电量为8.91gwh，同比增长28%，环比增长50%。2018年月累计装机电量为4 .7gwh，累计同比增长78%，预计全年装机电量有望接近把项目向园区集中55gwh。1）磷酸铁锂：11月铁锂装机电量为2.99gwh，同比下滑18%，环比提升6 %，占比 4%；2018年月磷酸铁锂累计装机电量15.7gwh，同比增长 7%，占比为 6%。2）三元：11月装机电量4.8 gwh，同比增长65%，环比增长48%，占比54%；三元2018年月累计装机电量为24.6gwh，同比增长112%，占比56%；锰酸锂11月装机电量为0.1 gwh，2018年月累计为0.65gwh。

各车型平均带电量来看，11月纯电车型平均带电量环比基本持平。11月纯电动乘用车单车带电量40.54kwh，环比持平，前 季度平均带电量提升至 8.6kwh。11月纯电动客车平均带电量小幅下滑，达到186kwh/辆，同时专用车平均带电量回升至56kwh/辆。

从电池厂商看，宁德时代11月装机电量同环比提升较大，市占率40%，全年装机电量有望超过22gwh。亿纬锂能、国轩高科11月装机电量环比大幅提升，国轩主要受北汽EC220冲量拉动，亿纬主要受益于南京金龙、陆地方舟拉动；比亚迪、孚能、比克环比基本维持。1）宁德时代11月装机电量同环比提升较大，为 .60gwh，同比增75%，环比增45%，占比40.4%，占比进一步提升。2）比亚迪11月装机电量为1. 5wh，同比增29%，环比增1.9%，占比15.1%。

2018年月磷酸铁锂动力电池主要集中于CATL、比亚迪和国轩高科，三家合计占据80.9%的市场份额，市场集中度高。三元市场前五大厂商为CATL，比亚迪，孚能科技，比克电池和力神，共占据78. %的市场份额。

投资建议海外需求周期已起，电动乘用车势头已起，补贴调整预期之内，龙头成长性好，继续看好电动车龙头行情！继续推荐电池龙头（宁德时代、比亚迪）；锂电中游的优质龙头（新宙邦、璞泰来、当升科技、星源材质；杉杉股份、亿纬锂能、恩捷股份、天赐材料）；核心零部件（汇川技术、宏发股份）；优质上游资源钴和锂（华友钴业、天齐锂业）。

风险提示示：投资增速下滑，政策不达预期，价格竞争超预期。