国信证券应付季末考核的货币增加无助经济交物业

国信证券：应付季末考核的货币增加无助经济交易 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：

央行公布，6月末M2余额92.50万亿元，同比增长13.6%，比上月末高0.4个百分点；M1余额28.75万亿元，同比增长4.7%，比上月末高1.2个百分点；M0余额4.93万亿元，同比增长10.8%。当月新增人民币贷款9198亿元。

评论：

“人权第一”组织也对该宣言表示欢迎 季末“给人看一眼的存款”不在购买力之列6月存款大幅增加2.86万亿，但其中很多却是“不可用的存款”，无助实体经济交易的活跃，6月的M1、M2数据大大高估了国内经济的真实流动性，并不能反映真正的经济活跃程度。

“不可用存款”指的是那些仅在月末考核最后时间出现，7月1日后迅速消失，无法带动经济交易的存款。

根据数个时间段媒体的公开报道，6月第1周，四大行存款较上月末大幅下降2720亿；6月前两周，四大行存款余额较月初大幅下降4600亿；截至6月29日，四大行新增贷款不足1900亿元；而6月30日，四大行存款惊天大逆转，增加规模高达1.8万亿，仅一天时间获取了约1.6万亿的存款。

经调研，主要原因是目前存贷比等监管指标实行季末时点考核，银行利用了其中一些规则便利，创造“无端”的存款应对考核，较主要手段的案例如下：银行与平日业务来往紧密的保险公司进行两个操作，操作一，保险公司以其长期持有的价值110亿的国债质押，通过质押式回购的方式从银行处借100亿元，操作二，保险公司将借来的100亿元存回银行。

而由于质押式回购不占贷款额度，而保险公司存款可算银行核心存款，存款由此增加，存贷比由此达标。月末考核时点一过，回购与存款同时撤销。

不难看出，以上情形意味着：其一，最后一天出现的大量存款是为了存款而出现的存款，毫无参加实体经济交易的可能性；其二，随着考核时点的过去，7月初的存款必然因为银行与保险的互相销账而大幅减少。

经济分析关注货币（流通现钞+存款）是因为企业、家庭总是动用货币进行各种购买与交易，货币多，经济交易可动用的购买力就大，经济就有可能活跃，但上述“给人看一眼的存款”、“应付季末考核的存款”无疑不在购买力之列，因而其增加无助实体经济交易的活跃。