东北证券突破股进入有钱讲大故事

东北证券：突破2450 A股进入有钱讲大故事的阶段 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

周一市场上行，蓝筹股普遍上涨；上证指数上涨2. %，相对而言创业板下跌则0.51%，风格分化。上证指数突破2450点，笔者认为A股已经进入“有钱讲大故事”的阶段了。

理由：

1、流动性是经济数据相对低迷情况下市场的主要支撑因素。年度策略中，我们预判今年股市有望“中枢上移”，其核心逻辑即在低估值状态下资金价格下行对股市的积极影响远大于上行对股市的不利影响，存在非对称性；同时，资金价格有望高位震荡且略降。目前来看，今年A股市场大的运行格局吻合我们的逻辑判断；而且，现在仍在演绎、甚至正在放大这一逻辑。

2、以10年期国债到期收益率为代表的无风险收益率大幅下降，而且下降幅度超出预期；目前10年期国债收益率下降至 .51%，较年初下降的幅度已经超过100BP。由于经济的相对低迷、货币当局稳中偏宽松的政策，使得银行间资金较为宽裕，短期这一状态仍在持续。

、资金价格的回落，显著的提升了股票市场的吸引力；低估值的金融股成了市场上涨的重要动力。6.75%左右股息率的银行优先股的发行，有利于银行股价值的发掘，从而提升蓝筹的标杆；蓝筹股的比价优势以及补充资本金后的成长性，为蓝筹股的估值回升提供了正循环的机制。类似的，还有员工持股计划等，也对蓝筹形成正循环激励。

4、沪港通的落地，资本市场的国际化，有利于增加全球资金对A股的配置；“一路一带”、国企改革等政策，也为中国经济从需求端和供给端提供了新动力。

因此，上证指数突破2450点，表明A股市场已经进入了“有钱讲大故事”的阶段。所谓有钱，即，无风险利率的快速下行，货币政策的稳中偏松，为股票市场提供了增量资金，而且，资金价格下行的滞后效应，也将逐步传导至实体领域以及投资品领域。所谓故事，即，“一路一带”建设、国企改革等政策，为传统蓝筹板块提供了“老树发新芽”的二级市场故事；沪港通、员工持股计划、优先股等制度设计，则为蓝筹股形成了正向循环刺激。

体现了马克思主义政党的政治立场 因此，市场将有望延续估值回升的路径，如情绪面配合、则上证指数有望向2650点演进。策略配置上，依然维持“归藏于蓝筹、攻守两相宜”的思路；重点推荐大金融、公用事业等低估值高股息板块以及铁路核电基建等“一路一带”板块以及低价低市净率的钢铁有色等周期板块。