日常消费品猪价稳中有涨荐股位置

日常消费品：猪价稳中有涨 荐1股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周观点一、行业观点：猪价稳中有涨，个股方面继续推荐海大集团；1、生猪价格稳步增长，有望维持震荡上行。根据智农通数据，进入4月以来外三元生猪价格稳步上涨，价格基本维持在15元/千克以上。

根据中国农业信息数据，2019年月猪肉进口20.7万吨，同比增长10.1%；猪杂碎进口14.4万吨，同比下降8.1%；牛肉进口21万吨，同比增长54.6%；羊肉进口6.7万吨，同比增长19.4%。

我们认为节前农户集中提前出栏，同时18年行业经过一段时间亏损及非洲猪瘟影响，在18年10月份后仔猪加速淘汰，导致当前肥猪有所缺少，价格的快速上涨进一步导致农户惜售、屠宰企业压价，叠加进口肉制品、库存冻品等因素影响造成价格震荡波动。从调研情况来看，2018年月起，部分地区疫情严重导致母猪带仔淘汰，进一步影响2019年二季度生猪供应；我们认为生猪供给二季度仍然偏紧，猪价有望维持震荡上行趋势。

2、个股方面继续推荐海大集团：有望穿越周期，风险收益比高。

核心逻辑：

1）饲料下游为养殖，终端为畜禽肉制品。居民总体畜禽需求刚性，受经济下行影响小，饲料行业总量整体较为稳定。

2）饲料板块市占率有望持续提升。公司为饲料行业龙头，18年总销量约1070万吨，其中水产饲料板块国内排名第一。公司饲料板块成长主要逻辑为：饲料市占率的持续提升。目前公司整体市占率约5%。饲料行业经法庭的重点并不是杰曼过多年竞争淘汰，单吨盈利低，小企业逐渐退出，公司在行业内竞争优势明显，市占率持续提升确定性强。水产板块饲料市占率约为%，禽饲料约5%，猪饲料约2%。未来饲料板块整体有望维持约20%销量增速，且随市占率提升，盈利增速将高于销量增速。

）养殖板块有望推动业绩增长。公司养猪板块布局长远，有望在未来5年内成为龙头之一。预计公司18年出栏量达到70万头，预计年出栏区间/万头。

■风险提示：饲料销量不及预期风险；自然灾害风险等

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