钢铁长短端投资逻辑的再强化荐股位置

钢铁：长短端投资逻辑的再强化 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

厂库下降、社库上升，背离之下的冬储信号此前，钢厂与钢贸两环节库存均处于抬升进程，且幅度于上周冲高。可以说，需求淡季氛围中，库存被动累积情绪被过度放大。进而，产业链各环节负反馈，随之映射于价格，各地钢价快速下跌。不过，超跌之后，转机渐现，中下游主动补库意愿提升。所以，本周全国钢厂库存环比下降5. 1%，社会库存环比上升5.04%，“厂库降、社库升”无疑传达出冬储进行时的信号。这从本周钢材成交量显著好转亦可佐证。其实，我们更看重的是，冬储对于价格的企稳作用，而本周钢价走势也的确如此，上海螺纹已由 760元/吨低点回复至 8 0元/吨。

短端：“冬储+供给受限”继续利好钢价，助力板块节前行情年初首轮周期股上扬，钢铁由于未得到基本面配合，走势弱于期间涨价的煤炭、建材板块。逻辑在于，周期行业中价格主导盈利，而非成本。若钢价维稳，此前曾被提前下修的盈利预期，节约成本2980万元。将得到及时修复，高盈利延续，进而，盈利端有望对股价进行新一轮修复性提升。因此，钢价涨跌已成本轮行情关键。

后市而言，主变量冬储由于钢贸意愿不减以及春节临近，订货情况短期仍将乐观。除了冬储将需求进行腾挪，对当期基本面产生影响，供给演变也值得注意。

前期钢价快速下跌，也已逼近短流程炼钢成本，同时调坯轧材企业利润压缩最为明显，后期供给增量逐渐有限。所以，钢价年前或将处于持续上涨轨道。

长端：经济数据深化预期修复，钢铁股长逻辑得到补充12月经济数据显示，投资增速有所回落。其中，地产投资同比增速为2. 8%，环比11月增速下降2.19个百分点，基建投资同比增速仅为0.21%，即期需求确有走弱。但地产销售金额、新开工等作为投资先行指标，均有不同程度好转，累计增速较11月分别提升1个和0.1个百分点，因而地产投资意愿仍有显著短期支撑。更长期而言，2018年地产投资在租赁住房用地入市、土地供给反弹、期房建设需求增多等因素加持下，下滑幅度或相对有限。因此，结合这好不容易伤它点小血吧12月数据，可以说，需求下行曲线被熨平的进程正在发生。同时，近期产能置换新规对中期供给增量约束意味浓厚、环保部点名日照钢铁去产能推进不力等消息，表明去产能仍处于严控状态。整体而言，供需预期渐进式修复主线已在深化，催生出不同以往的稳态盈利，将促进钢铁股长期投资价值增加，估值端抬升可期。

业绩披露烘托氛围，钢铁股性价比再审视除了钢价与供需预期修复的共振，钢企2017年业绩预告发布对于行情烘托也较为有效，这从安阳钢铁、鞍钢股份发布业绩预告后，次日上扬行情便可知晓。

高企趋稳的盈利带来高弹性，钢铁股性价比应将再审视。推荐关注安全边际高、中长期具备行业内比较优势的宝钢股份、方大特钢；此外，业绩预告发布期，高弹性新钢股份、*ST华菱、八一钢铁、三钢闽光等亦建议关注。