国信证券总体经济保持稳定关注投资当月数据吧

国信证券：总体经济保持稳定 关注投资当月数据 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

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国家统计局1月17日公布2011年第四季度经济运行数据。

评论：

总体经济保持稳定四季度GDP增长8.9%，较三季度的9.1%放缓0.2个百分点，全年增长9.2%，较前三季度放缓0.2%百分点，整体放缓速度低于市场预期，以上情况与四季度企业盈利呈现超出预期的状态形成一定的对应，经济增长状态表现出强大的连续性，而对政策放缓力度的预期可能也将减弱，这种经济状态下，通胀在高基数效应过后反复的风险将出现，通胀的高基数在3月之后（含3月份）将逐渐消失，我们判断，月的CPI仍然安全。

不同需求表现分化：关注投资当月数据不同的需求部类表现分化，固定资产投资前12月累增23.8%，较前11月的24.5%放缓0.7个百分点，房地产开发投资前12月累增27.9%，较前11月的29.9%，放缓2个百分点。累增数据特别是接近年末的累增数据会掩盖边际变化，12月当月，固定资产投资仅增5.69%，房地产开发投资仅增12.49%，除地产之外的固定资产投资仅增4.2%，已处于很低水平，虽然投资的12月当月数据波动很大，但是投资的低增长状态比较符合目前经济的特征。

省食药监局出台了《食品安全风险研判例会制度》、《药品质量安全风险研判例会制度》 投资的低增长一方面无疑造成总需求的放缓，对于要素的产能利用率施加压力，另一方面，也有利于企业调整自身资本开支对流动性的需求，以使自身的运营与当前的流动性环境匹配，增强企业持续运营的稳定性。

社会消费品零售总额12月同比增18.1%，较11月的17.3%提升0.8个百分点，属于宏观数据在四季度以来难能可贵的增速加快部类，需要引起关注，目前，微观领域反映消费似乎也在受到经济放缓的影响，商场购物卡余额增长出现较大的压力，但考虑中低收入的劳动力阶层四季度的收入增长依然较快，社销增长的基础可能仍然相对牢固。