光大证券大盘反弹幅度有限后市震荡波段操作位置

光大证券：大盘反弹幅度有限 后市震荡波段操作 类别： 机构： 研究员：

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201经过综合考评0.03.29《利空传闻烟消云散，后市关注股指期货》2010.03.15《短期不会加息，市场不必忧虑》2010.03.08《两会明确政策目标，促使市场预期趋同，继续反弹》2010.03.01《政策空窗促成反弹，关注央企重组的投资机会》2010.02.08《内忧缓解外患犹存，短期之内宜谨慎》2010.02.01《央票利率上周持平，耐心等待市场情绪平复》2010.01.25《流动性无忧加息传言不可信下跌即是买入机会》2010.01.11《融资融券和股指期货获批，推动市场上扬》2010.01.04《市场继续向好，超配有色、化工和食品饮料》2009.12.28《中期向好，择机买入》2009.12.14《宏观政策和指标符合预期，大盘在震荡中积蓄力量》2009.12.07《中期震荡上扬，风格转换需要时间》2009.11.30《明年政策基调符合预期，迪拜危机无碍中期上涨》2009.11.23《中期继续上涨，可能创出新高》2009.11.16《宏观经济支持股市向上突破，继续跨年度行情》2009.11.09《股市中期上涨趋势不改》每周一发出《光大策略数据周报V3.0》大盘反弹幅度有限，后市震荡波段操作◆大盘反弹幅度有限，后市震荡波段操作我们认为：虽然宏观经济良好、货币政策适度宽松、企业盈利增长迅速都可以支持指数在一定程度上上涨，但是投资者对房地产政策和货币政策进一步收紧的预期以及IPO和再融资规模都有会影响大盘上涨的幅度。

预期二季度上证指数将在（2750，3250）之间震荡，对应的PE水平大约在（17，20）之间，建议机构保持中等偏下的仓位。在行业配置上偏好消费品和稳定增长类行业，看好的前三个行分别是食品饮料、医药和商业贸易，次三个行业分别是信息服务、家电和餐饮旅游。

受股指期货推出时间确定的影响，上周上证综指强劲反弹3.211%，沪深300指数上涨4.041%，中小板综指涨幅更大（4.077%）。我们认为，在各种因素的抑制下，短期内上证综指和沪深300进一步上涨的空间有限，中小板综指则有调整的风险，因此投资者宜谨慎操作。

◆上周股指期货推高大盘，中小并预计将增加集团消费市场的覆盖面。板综指接近历史高点股指期货推出时间确定引起上周各行业普涨。全周上证综指上涨3.211%，4月2日收于3157.96点；沪深300指数上涨4.041%，上证50指数上涨3.774%，中小板综指涨幅更是高达4.077%，略微跑赢沪深300和上证50指数。这样中小板综指连续三周跑赢沪深300指数。

◆利空因素将抑制近期大盘上涨幅度我们认为，由于以下因素，上证综指和沪深300指数进一步上涨的空间有限：（1）央行加大了回笼货币的力度，会严重影响市场对大盘未来走势的预期，难以持续地推高大盘股。（2）从1月份开始，市场对于股指期货推出时间就有比较准确的一致预期。仅仅是宣布将于16日推出，算不二重补贴大礼：以旧换新上是非常大的利好。只不过由于金融服务板块估值一直较低，市场借机炒作一波，但这种炒作难以持续，因此难以持续地带动大盘股的上涨。

（3）未来加息预期会抑制指数的上涨甚至引起指数下跌。（4）目前房地产行业调控政策尚未出尽，未来还有可能出台物业税或地产税，有可能对土地出让的招牌挂制度进行改革。（5）农行IPO因素。

总之，我们认为近期上证综指和沪深300指数进一步上涨的幅度有限。

但是由于短期内不会出台过于紧缩的政策，因此可能出现震荡整理，下跌幅度也会比较有限，宜波段操作。

◆中小板综指欲创新高，关注后市走向4月2日，中小板综指盘中触及6304.19，几乎达到历史最高点——2008年1月15日的6315.09点。我们认为中小板综指迅速上涨的主要原因是：

（1）从2009年下半年以来，受货币政策调控的影响，市场担忧流动性不足，难以推高大盘股，因此倾向凡没打通的或者暂时找不到负责人的于配置中小盘股。即便如此，在市场强烈地预期货币政策即将紧缩的时候，中小板综指也是下跌的，只不过从底部反弹的时候，要比大盘股反弹得快。（2）中小盘股股价对业绩的弹性更大，因此更容易受3月份年报行情的推动而上涨。

从目前的情况来看，（1）目前央行切实地在回收流动性，预计未来加息预期会愈演愈烈，最终会影响到中小盘股的上涨；（2）年报行情近期将逐渐消化完毕。

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