渤海证券穷则变变则通通则久牛

在经过了前期的技术积累之后 渤海证券：穷则变 变则通 通则久 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

中小房企转型矿业2010年以来国家对房地产行业的调控从未停步，中小房企业绩出现大幅下滑，二级市场整体下行趋势并未打破，不少房企开始转型涉矿。从经营角度看，矿产行业盈利能力强，有保值增值作用，同房地产开发有一定相通之处；从融资角度看，涉矿炒作可提高增发价，矿产资源也容易变现和抵押融资。

上市房企的涉矿效应涉矿概念受捧主要因为涉矿行为赋予上市公司矿业属性，涉矿推进的过程中市场对其的价值重估造成了股价的上涨。我们从不同阶段入手将房地产公司涉矿效应分为三种：短期效应：涉矿题材引发估值提升；中期效应：“影子股”效应影响股价走势；长期效应：项目投产带来业绩提升。其中短期效应很难把握，应以中长期效应为中心，自上而下把握中长期向好的矿产行业和高价值涉矿标的。

把握中长期向好的矿产行业按照从宏观到行业的分析路径，最终确定了三个中长期看好的矿产行业：黄金：QE 预期助推价格，供不应求决定趋势；稀土：十二五规划确保需求，稀缺性控制限制供给；煤炭：中期期待政策利好，长期受益需求恢复。从涉矿房产股中筛选出涉足看好矿产行业的股票。

遴选高价值优质涉矿标的我们从涉矿进度、估值水平、业绩弹性三个方面进行综合分析评价，从而遴选出优质涉矿标的。涉矿进度：从矿产收购进度、项目建设进度入手，越接近收购完成、项目投产的上市公司风险越小；估值水平：优选低PB的涉矿标的和低PE的矿产资源；业绩弹性：注入矿产带来的业绩倍数越大，对公司的影响越大。从涉足看好矿产行业的股票中，按照三个标准进一步遴选优质涉矿标的。

通过以上思路进行筛选和比较，我们最终得到了 家优质涉矿标的：中弘股份（000979）、华业地产（600240）和正和股份（600759）。其中，中弘股份投资价值最高，激进的投资者可以华业地产为投资标的，而稳健的投资者应选择正和股份。