渤海证券秋末冬初寒意渐浓覆盖

渤海证券：秋末冬初 寒意渐浓 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

近一周（10.17至10.2 ）市场无抵抗继续下行，主要观测的指数中，沪深 00下跌1.98%，中小板和创业板分别下跌2.22%和 .19%。

近来，美股作为全球市场风向标强劲反弹，除消费者信心、苹果公司财报等宏微观数据超预期外，部分联储高官暗示将可能延续宽松政策则起到了决定性作用，与此同时日本、欧洲等主要市场也有止跌迹象。国内方面，本周也并无超预期利空因素困扰，三季度GDP等数据虽难言乐观，但仍属市场意料之中。对此，管理层除了不断运用各种货币工具来维持流动性的宽松水平外，还通过加快批复基建项目等手段来稳定市场预期，而周四公布的10月份汇丰PMI初值50.4也创三个月新高。但遗憾的是，无论是外围的集体走强，还是国内的相对平和，从上周开始明显回落的市场人气并没有得到有效修复，反而恐慌情绪有扩大迹象，十八届四中全会的维稳作用也出现失灵。

从盘面来看，首先，28个申万行业没有避风港可言，近5个交易日均以下跌报收，其中仅有此前活跃的国防军工、具有避险功能的银行、受益沪港通的非银金融跌幅较小。其次，有7个行业跌幅超过4%，除强周期品外，具有防御属性的医药生物也位列其中。此外，悲观情绪还反映在对积极现象的漠视。例如房地产受政策影响， 0个大中城市旬度销售数据在10月中旬有明显好转，而开发商拿地情绪进入10月以来也出现回暖，但相关板块的市场表现却不温不火。此外，动力煤价格从上周开始出现久违反弹，况且库存还在稳步消化，但煤炭板块也同样无所作为。

使恶露排净 我们认为周四的加速下行与近 个交易日有12只新股集中发行，从而造成资金分流有关。但除短期因素外，我们也重申，四季度投资者预期依然受到了多重因素的困扰，包括“改革推进不及预期”、“改革预期对乐观情绪边际递减”、“经济下行风险加大”、“前期市场获利筹码堆积”、“新股发行的积累效应”、“沪港通将对市场现有估值结构产生影响”等等。因此，中期内投资者的多空分歧，以及市场的震荡区间都将难免有所扩大。

在减持方面，随着市场有所降温，近一周（10.16至10.22）减持情绪继续维持低位（日均减持规模4.1亿元，环比下降28.6%），大宗交易折价率继续缓慢下行至5.5%左右。在解禁一端，下周共有16家上市公司有限售股解禁，解禁规模约为189亿元，其中解禁规模占公司股本较大的是恒立油缸（601100，解禁比例为75.0%）和金磊股份（002624，56. %）。