日常消费品继续坚定推荐水产饲料龙头海大集牛

日常消费品：继续坚定推荐水产饲料龙头海大集团 荐11股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周观点一、饲料板块整体周期向上，龙头企业盈利有望超预期！1、水产饲料进入上行周期，重点推荐海大集团。草鱼等水产品价格进入上行通道，草鱼价格年初至今涨幅约 1%，创两年新高，17年预计将持续高位运行；鱼价推动养殖户提高养殖面积、养殖密度，饲料投喂量，年水产饲料进入上行周期，销量预计加速提升；高盈利下，膨化料等高端料比例预计提升，增强企业的盈利能力。

海大集团推荐核心逻辑：

1）预计公司饲料销量进入20%+增速通道，结构调整提升盈利能力：

鱼价进入上涨通道，推动水产饲料增长，预计公司年水产饲料销量增速20%、25%，猪饲料销量增速25%、 0%，禽饲料销量维持稳定增长。预计公司年饲料销量增速25%、25%。

2）极布局养殖业，预计年生猪出栏量分别为60、100万头，养殖贡献业绩增量。

）核心员工持股及限制性股票激励完成，上下齐心发展提速！核心员工持股计划完成，均价16.15元/股。

何处才能有一片立足之地呢？不禁让人感叹天下之大 预计年的归母净利润11.94/15.05/18.16亿元，增速 9.6%/25.9%/20.7%，预计17年将迎业绩拐点，坚定推荐！2、能繁母猪存栏拐点已至，饲料板块整体周期向上。据农业部公布的 月份生猪存栏数据，能繁母猪存栏同比持平，据协会统计，规模场能繁母猪存栏环比加速提升，据我们草根调研养殖户自2016年下半年以来补栏速度逐渐加大，我们认为能繁母猪存栏底部确立，补栏开始加速，饲料行业销量整体拐点已至，叠加养殖产业结构调整，饲料龙头企业有望迎来新一轮高增长！1）能繁母猪存栏底部确立，补栏开始加速。17年环保、淘汰、养殖户资金等因素边际上均明显改善，我们认为能繁母猪已至底部，补栏开始加速，叠加PSY提高及出栏均重提高，据我们草根调研，上市公司猪饲料销量一季度增长加速，反映行业补栏加速，继续坚定推荐猪饲料板块，首推大北农、禾丰牧业，其次唐人神、金新农。

能繁母猪存栏下降的原因分析：

①环保因素淘汰母猪；②自然淘汰母猪；③信心、资金等因素：本轮小养殖户补栏母猪相对较为谨慎，养殖环节专业化更为明显，小养殖户更倾向于补栏仔猪，育肥后出售；④上一轮部分原种猪作为肥猪出售，导致原种猪供应不足。