东北证券短增信心长看落实吧

东北证券：短增信心 长看落实 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

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2014年5月9日，国务院发布《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，相对于2004年《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》的旧国九条，简称为新国九条。新国九条，可理解为新一届政府对新时期资本市场发展的统筹规划和总体部署，内容涉及九大条、三十三小条，涉及发展多层次股票市场等资本市场的方方面面，意义重大。新国九条是旧国九条的继承与发展，其中多层次股票市场、投资者保护、对外开放等旧国九条中多有涉及；但是，新国九条在新股发行制度中强调注册制改革，并对债券、私募、期货等论述较多，更反应了新时期资本市场的特征。

新国九条短期提振股市信心、放大券业前景，即短期中性略多、但长期还看落实。新国九条强调提高上市公司质量、扩大资本市场开放、完善资本市场税收政策等，这对于积弱已久、期望制度红利、期望增量资金的股市而言，具有一定的提振信心作用。但是，由于新国九条更多的是长期规划，且不少条款在旧国九条以及年前国办发布《中小投资者合法权益保护工作的意见》中有涉及，略欠新意；具体落实更为重要。

短期市场仍处于区间震荡、阶段性脉冲的格局中，尚不具备趋势行情条件；仍以整固中布局脉冲行情为操作思路、券商期货以及稳增长主导下铁路等仍是首选。回顾旧国九条及其后的大牛市，其催化剂在于股权分置改革的让利普通股股东的制度红利以及人民币升值的资金驱动，其后的经济繁荣则放大了牛市。结合新国九条，未来趋势行情的催化，可能在于注册制、退市制的推进下上市公司质量的切实改善，扩大开放、完善税收，制度性让利于股市、促进境内外增量资金入市，彼时则大级别行情可期；而这一切需要时间和政策的落实。

长期看资本市场健康发展，还需健康的股市文化支撑。正如中国梦的实现离不开中华文化的复兴；股市中国梦的实现，也将离不开健康的股市投资文化的形成，只有健康的股市文化，才能尽量规避牛短熊长的宿命、否则即使有牛市也不会长久、资本市场也难以健康发展。

目前股市中流行着各类博弈理念、存量博弈、游击战、短线炒作、内幕交易等，而缺乏价值投资的长期理念，这固然与当下经济疲弱有关，但是连续熊冠全球则与经济中高速发展并不匹配。因此，切实的落实新国九条，严刑峻法、强化退市，处罚内幕交易、虚假上市等违规违法行为，以法治规范；完善税制、制度让利于长期资金如推进中国版401K，以利益引导；刚柔并济，促使市场参与主体审时度势、引发持续共振、逐步形成健康的股市文化，促进资本市场真正的健康发展，故，新国九条将有利于股市长期信心的凝聚。